Quels avantages et inconvénients à racheter une entreprise plutôt que de se mettre à son compte ?
Découvrez les avantages et inconvénients de reprendre une entreprise préexistante au lieu d’en créer une nouvelle.
Souvent, lorsqu'un entrepreneur souhaite travailler à son compte et devenir indépendant, différentes solutions s'offrent à lui et rapidement, une réflexion émerge : Faut-il plutôt démarrer une activité ou vaut-il la peine de faire l'acquisition d'une entreprise déjà établie ?
Explorons la thématique ensemble:
Le rachat d’une entreprise, notamment via les modèles share deal (rachat par acquisition de parts/actions) ou asset deal (rachat par acquisition des actifs), constitue une alternative intéressante à la création ex nihilo. Comment donc choisir parmi ces modèles et quelles en sont les implications ?
Avantages du rachat d’entreprise
1. Démarrage immédiat avec un historique opérationnel
En reprenant une entreprise qui tourne, vous héritez de clients, fournisseurs, processus établis et d'une réputation existante. Cela permet d’éviter la phase difficile et parfois longue, de démarrage sans chiffre d’affaires. La continuité de l’activité favorise la stabilité face aux partenaires financiers et aux employés — un atout lorsque l’on reprend une structure via un share deal.
2. Rentabilité mesurable (TRI, cash-flow, rentabilité)
L’analyse financière basée sur le taux de rendement interne (TRI), combinée aux flux de trésorerie courants ou à l'analyse de la rentabilité opérationnelle passée facilite l’évaluation d’un rachat. Il y a en effet moins d’incertitude que lors d'une phase de lancement, où les prévisions et autres business plans sont souvent plus fragiles.
3. Sélection ciblée des actifs (asset deal)
Le rachat d’actifs plutôt que d’actions permet de choisir de manière ciblée ce que vous achetez : équipements, brevets, contrats utiles, sans reprendre les dettes ou autres passifs. Avec cette manière de faire, le repreneur réduit le risque de responsabilité. C'est une bonne solution si certains actifs ne sont pas stratégiques, et elle a en outre l'avantage d'offrir une possibilité d'amortissement, intéressante sur le plan fiscal.
4. Financement possible via effet de levier
Le rachat peut souvent être financé partiellement par de la dette bancaire (leveraged buy-out ou LBO), qui permet une meilleure rentabilité sur les fonds propres investis, et qui permet à l'acquéreur d'accéder à des entreprises dont la valeur excède celle de ses fonds propres disponibles.
5. Potentiel de croissance rapide ou de consolidation
À travers une stratégie buy-and-build, une PME peut acheter plusieurs sociétés, ériger des synergies, et se développer beaucoup plus vite que par croissance organique.
Inconvénients du rachat d’entreprise
1. Complexité juridique et financière
Une opération d’acquisition nécessite une analyse poussée de la cible (Due diligence financière, juridique, environnementale, fiscale). Le montage financier, en particulier en cas de rachat par dette, est parfois complexe et requiert une solide préparation avec l'accompagnement des établissements bancaires.
2. Risques cachés et informations asymétriques
Le share deal implique la reprise de toutes les dettes et responsabilités existantes : risques clients, litiges… Même dans un MBO (reprise d'une entreprise par un ou plusieurs cadres), l’asymétrie de l'information peut être significative, les éléments connus par le propriétaire n'étant pas toujours connus par les employés.
3. Charges d’endettement élevées
Les rachats d'entreprise impliquent souvent du levier financier. Cette dette est soumise à des échéances et des taux d’intérêt qu'il faudra pouvoir assumer avec la rentabilité générée par la société, même si la performance se détériore.
4. Intégration culturelle et managériale
Un rachat doit être suivi d’un travail important de cohésion avec les équipes en place et d'un respect de la culture existante, parfois mise en place sur plusieurs décennies par le cédant.
5. Coûts de transaction
Notaires, avocats, experts-comptables : les frais de transaction peuvent représenter un montant supplémentaire non négligeable pour l’acquéreur, afin d'être rassuré sur la cible et sur les conditions de transmission.
En synthèse
Le rachat d’entreprise offre des atouts essentiels, mais exige une analyse rigoureuse. À l’inverse, créer une entreprise permet une liberté créative totale, mais engage dans une aventure souvent plus longue et turbulente. Le choix dépend du profil et des objectifs de l’entrepreneur.
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